交易心得：好技术系统只是成功的一半

　好几年前，我在纽奥尔良一场技术操作研讨会上，对约六百位投资人演说。这次会议，是“技术分析集团”主办的，为期有三天。这个集团也叫做CompuTrac，是个很优秀的组织，每年都办研讨会，帮助会员吸取更好的技术操作工具，同时探讨最近有关市场的动向。我的演讲内容谈到：在你发展出或取得良好的技术交易系统之后，需要采取哪些行动?我的看法是，你需要可行的市场操作策略和战术，加上良好的资金管理。

　　合两者之大成，也就是既有技术操作系统，又有良好的操作策略和战术，你就可以跻身常胜军的行列。大部分时候，一年结算下来，你都会赚。大部分操作者都觉得，只要有良好的技术系统，或良好的画线方法，就能克敌致胜，斩将夺旗。事实上，良好的技术系统，甚至于精确的趋势预测，只是成功所需条件的一半而已。光是准确地找出市场大势所趋，或某一次走势的价格目标，还是不够的，更何况要做到这种程度十分困难。为了让赚钱仓位所获利润愈多愈好、赔钱的仓位损失愈低愈好，你必须采用一套可行的策略。

　　谈到这，我就想起多年前在曼哈顿南区经营自己的清算公司的往事。那时我跟几位客户见面，他们都是专业操作者，一直在想办法拟定策略，希望从未来几个月里大捞一笔。他们的运作情形就好像是一个小型的操作集团。以前，由于眼光短浅、进出时机没有按照既定原则进行，完全忽视前后一致或可行策略的必要性，所以老是赔钱。检讨了许多市场的情形，而且预测它们可能的走势和价格目标之后，我建议未来几个月操作可可豆。那时可可豆的价位在12.00元左右，我预测会涨到20.00元出头。大家都同意这个分析(要是当时我知道现在所知道的，自己一定会捏一把冷汗)。那个下午我们就开始做多，每个人都在12.00元附近建立了一个初步的多头仓。

　　我们做对了。几个月内，可可豆果真涨到22.00元!这次操作，我赚了一些钱，但就所做分析的准确性来说，实在应该可以多赚一些的。至于***的那些老兄呢?哦，真可怜，前后六个月内他们赔了约二十万美元。怎会有这种事?他们是在12.00开始买进，而且价格果如所料地涨到20.00出头，他们都在这个价位出清最后一笔合约，那又是什么地方出了差错?

　　原来他们一开始显得很是谨慎(我想不通为什么会这样，***赔钱的操作中，人们几乎都是一头栽进)，价格从12.00涨到15.00途中，再慢慢提高加码的金额。很不幸的，他们的仓位像是个倒金字塔，遇到第一次回档，他的帐户就出现很大的亏损。信用交易人员寄来那份眼熟能详的通知时，他们大为恐慌，赶紧把整个他们清掉。如果这还不算糊涂的话，接下来他们更犯了典型的大忌。多头仓清掉之后，他们推断，可以利用眼前的一波下跌走势，把刚发生的庞大损失捞一些回来，于是放起空来。想想，他们是在大多头市场的技术性回调处放空吧!没错，当市场不可避免地恢复涨势时，他们没办法迅速转成做多。空头仓也一样把他们搞得灰头灰脸。几个月，他们的操作情形一直是这个样子。等到尘埃落定，我们全都在22.00出清最后一笔多头合约时，他们发生了约二十万美操作损失，这笔钱拱手让给不见得比他们聪明，但更能严守纪律，策略上也比较高明的***玩家。

　　显然他们的策略和战术，是进出市场不正确的绝佳反面教材。在他们该左转(买进)的时候右转(卖出);应该什么事情也不要做，只要坐着数钞票的时候，他们却左转。只要照着这些不幸的专业操作者所作所为反其道而行，几乎就可以说明什么叫做良好的市场策略。

　　这件小小的可可豆不幸事件，只是许多更鲜活例子中的一个，我们可以找到不少例子，说明期货操作者在成为大输家的路上，会怎么一再忽视良好市场策略和资金管理的最基本教条。大部分投机客都是无意中制造了这些灾难，但是结果都一样：大赔。

　　前些时候，甲先生来电话抱怨，说我建议的操作系统，一点都不管用。他刚刚在市场栽了大跟斗，原始资金赔掉了约35%。表面上看，这显示那套操作系统很不理想。他那么说，让我觉得很奇怪，因为我也一直用这套系统，结果却相当令人满意。我深入问他：“你一开始投下多少资金?开始使用这套系统后，你最大的仓位是哪个?”他的回答令人咋舌。他一开始投入二万五千美元，任何时候最大的仓位都有十五口玉米、十口小麦、一口糖、一口可可豆、二口木材、二口活猪、一口瑞士法郎，总共是三十二口。我问他，他有没有看过和确实了解这套系统所附的手册。他说有。那么，为什么手册里明明写着二万五千美元的投资组合，最多只能有六口合约，他却能抱着三十二口?我又问他，为什么手册里建议可可豆最低投资金额是五万美元，他要买可可豆?但是这还不打紧，最叫人吃惊的是他的木材仓位：木材仓位是他的投资组合中赔钱最多的部分。我们的系统中根本没提到木材。

　　他为什么要做这种自取其败的事情?为什么他花了三千美元左右，买了套那么好的电脑操作系统，却又要完全忽视操作讯号和策略?他跟大多数的投机客一样，江山易改，本性难移，不良的操作习惯很难克服。操作坏习惯?这位不幸的老哥显然是根据自己的情绪喜恶去操作，没有严守纪律;凭一时冲动行事，不用逻辑性的思考;用自己的主观意见，舍弃客观态度。他让输的恐惧战胜赢的希望。操作系统指示的方向跟他希望建立仓位相同时，他当然会去建立仓位，而当系统不同意他建立仓位时，他还是去建立仓位。简言之，他是用自己的系统，不用电脑中经过千锤百炼、证明可行系统。他的系统骗了他，害他紧抱赔钱的仓位，一旦赚了几百美元，却赶紧出清赚钱的仓位。他显然是想证明他的操作决定比电脑系统所做的决定要好。最后的输赢结果显示他错了。那么，他总该从这里面得到教训了吧?错了!他不但不思已过，还把自己的损失和表现不如我们操作系统，归咎于运气不佳。你能想象这样事情吗?

　　如果你认为这只不过是独立的个案，那我再举个例子。在这之后不久，有位老兄来找我。这个人买了同样的电脑系统，却犯了一个错误，就是他把这个系统交给一个专业营业员去操作。他的下场比上面所说的那个人还惨，原始投资一万美元，赔了九成左右。我开门见山问他同样的问题，他答说一万美元资金操作的是玉米、活猪、瑞士法郎、糖和银;其中有些不只一口合约。粗看他的操作内容，果然证明我所怀疑的事情没错―――以他的资金来说，不只刚开始建立的仓位太大，而且过度交易。在他的营业员在场的情况下，我根据系统所发的讯号，检视了他户头的进出情形。

　　(他一直认为自己完全照系统所指示的行事，其实没有。)我一一剖析，让他听得频频点头称是。我说，假使他完全依照系统所指示的讯号和策略去做，他只会赔20%。这么一来，他会留下足够的钱去翻本，甚至还有赚―――跟眼前的处境相比可说判若俩然。

　　这里面有个很重要的教训：这两个例子中，系统都没有伤害操作者，是操作者伤害了系统――也伤害到自己。

　　这个世界上目前没有单一的系统或操作方法，可以永保胜利，将来也不会有。但是，我们可以找到许多不错的系统，如果使用得当，并配以良好的操作策略和资金管理(其中当然包括不要建立过大的仓位，也不要操作过度)，可以给操作者犀利的武器，常有赚头。这些东西可以让操作者在赚钱的仓位上赚到更多，不赚钱的仓位上赔的更少―――这正是我们一直在寻求的利器。

　　另外一个重要的策略成分，可以进一步削锐战胜的“利器”。这个策略成分跟建立仓位时，要选哪个市场的问题和最后的决定有关。最近我碰到了一个很有意思的两难问题，在这里提出来，跟读者分享我的解决方法。我替旧金山一位投资人开了新户头，并评估哪个市场适合他进入。就外币来说，依据我的系统，我六个月来一直做多日元，赚了不少钱，但是最近放空瑞士法郎，只赚很少的钱。我希望能建立外币仓，但是要选择做哪一种货币?我决定放空瑞士法郎，因为这个仓位是最近根据讯号才建立的，而且反转停损点距目前的市价只有三十五点，每口损失最多限制在四百七十五美元内，而日元仓位的停损点距离远多了，换句话说，赔损金额风险比较大。我的策略中，就是有这么一个踏实的层面，强迫你不要讲(或者说是设法不要讲)还不算少的利润变成亏损。什么叫做不算少的利润?我指的是比保证金多一倍或更多的利润。

　　解决了这个新户头的初始仓位问题之后，我的电脑系统放空所有三种货物―――黄豆、玉米、小麦。我只选其中一种仓位。由于货物市场跌幅相当大，卖超严重，即使是温和的反弹，幅度也可能相当大。我希望能够限制放空的风险，那么该选择哪种货物来做?我可以选走势最弱的一个市场来做，也可以选　反转停损点最接近市价的市场来做。玉米的停损点是十六美分―――对这个移动速度相当缓慢的市场来说，风险实在很大。黄豆的停损点更高到四十四美分，空头仓的讯号在十四个月前就已发出，而且有大的利润。但是，四十四美分，相当于二千二百美元的风险，对于一个新仓来说，未免太高了些。小麦的买进停损点只比目前的市价高出九美分，相当于每口约五百美元的风险，含手续费在内。因此我的决定似乎十分明显：卖出小麦。对货物来说，卖小麦的风险最小，如果市场如主趋势显示的那样继续下跌，那么反转停损点就会不断跟着市场高低，直到绝不会发生亏损的地步，不久后便会锁定利润，包赚不赔。这便是每天例行状况中，可行市场管理策略的明显例子。

　　选摘至斯坦利·克罗的《期货交易策略》